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央行银监"神仙打架",实体经济无辜被伤
时间:2017-04-21 19:13  来源:和歌山人

今天170004再上10bp。近日,某发行人“自不量力”而主承被迫取消发行,更是成为市场笑谈。市场人心惶惶,恍惚一下子回到了去年12月债灾时期。平安渡过3月末MPA考核不过20余天,究竟发生了什么?对当前的形势谈几点看法。

委外赎回潮为何最近爆发?

MPA在4月底并不考核。所以理论上,MPA会对银行整个二季度的资产摆布会有约束,但不应该在4月中下旬在边际上产生如此大的冲击(只有小部分提前摆布的影响)。最近的委外赎回潮,是银行对监管加剧+MPA影响资产摆布+资金成本过高,几个因素的综合考量,其中应对监管的考量更多,而不是MPA。

央行和银监的“打架”已经开始?

前两天爆出了“央行对银监表达不满”这一新闻,目前无从查证真假。但从央行银监的行为逻辑来看,大概率是真的。当然……央行官员肯定是在私下场合说的。

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其中的逻辑是,货币政策(包括MPA)的制定有一定的前瞻性,央行在制定政策的时候必须考虑银监监管强度这一变量。考虑到银监一直以来只注重微观合规,并且地方银监与地方法人之间存在奇怪的共生关系,央行此前的预期是,银监的监管强度会保持在一个相对偏低的水平。再加上郭主席才刚刚上任,预期有非常大的监管强度变动是不合理的。

然而,央行没有料到,事实却变成,银监的监管强度成倍变大。以往货币趋紧监管偏松的状态变成了双紧,从而导致货币政策(包括MPA)的冲击被成倍放大,从而打乱了央行去杠杆政策的节奏,使得央行陷入了一个尴尬的境地。央行确实有足够理由对银监表示不满。

没想到您是这样的郭主席……

监管风暴向何处去?

注意到,银监会密集发文中,几乎涵盖了所有的同业业务模式和玩法。问题就出在这里。如果一个规范监管的文,确确实实、明明白白地的只点出了有问题的模式和做法,那这个文就是有效,有威慑力,有作用的,说明监管确实注意到了问题的所在。反过来,如果一个文把所有合规不合规的东西都放进来,这个发文就更像是个运动式监管的产物,而不是监管水平提高的表现。

结合以往的历史,做个大胆的预言:现在这场监管风暴,真正落地的难度极大。勇猛无畏,敢说敢做的风格,某种程度上,就像达康书记。这在主政地方的时候卓有成效,然而,在国之重器的金融监管领域,还是更宜慎重一点。

最后来一发彩蛋:监管风暴导致“神仙打架”所释放出来的信号是:央行肯定已经看到了市场的脆弱性。当债券发行开始受阻,商业银行贷款利率不断走高,金融去杠杆对实体经济的伤害即将到来,甚至,已经到来。央行在边际上的放松,是可以预期的。当然,放松了为了让人活命,请舍弃一切不合适的幻想。

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